Bir zamanlar Wall Street’in parlayan yıldızları olan SPAC’ler (Özel Amaçlı Satın Alma Şirketleri), pandemi döneminde piyasalarda estirdikleri fırtınayı şimdi kriptoyla yeniden canlandırmaya çalışıyor. Ancak işler pek istendiği gibi gitmiyor. Yatırımcılar, son günlerde art arda gelen haberlerle güvensizlik dalgasına kapılmış durumda.
Son örnekler ise oldukça dikkat çekici: M-3 Brigade Acquisition V Corp. (NASDAQ: MBAV) ve Columbus Circle Capital I Corp. (NASDAQ: CCCM). Her iki şirketin hisseleri, kripto temelli birleşme planlarının açıklanmasının ardından hızla değer kaybetti. Piyasa, özellikle kripto yatırımları konusunda bu tür planlara artık temkinli yaklaşıyor.
SPAC’ler Nedir, Neden Yeniden Gündemdeler?
SPAC’ler, aslında bir şirketin halka açılmasına aracılık eden, içi boş "kabuk" şirketlerdir. Halka arz yoluyla fon toplarlar, ardından bir hedef şirket belirleyip onunla birleşerek hedef şirketin borsada işlem görmesini sağlarlar. 2020 ile 2022 arasında, düşük faiz ortamı ve bol likidite sayesinde bu yöntem adeta altın çağını yaşadı. Ancak çoğu yatırımcı için bu hikâye zararla sona erdi.
Şimdi aynı formül, bu kez kripto para vurgusuyla tekrar gündeme geliyor. Fakat yatırımcıların önceki deneyimlerden sonra sabrı kalmamış gibi görünüyor.
CCCM ve ProCap BTC Anlaşması: İyi Bir Fikir Gibi Başladı…
Columbus Circle Capital I Corp., geçtiğimiz günlerde yaptığı duyuruda, Bitcoin odaklı finansal hizmetler sunan ProCap BTC ile ters birleşme yoluyla halka açılmak için anlaşmaya vardığını açıkladı. ProCap BTC, halka arzdan elde edilecek fonları yaklaşık 1 milyar dolarlık Bitcoin hazinesi oluşturmak için kullanacağını duyurdu.
Şirket, birleşmeden önce zaten 3.724 adet Bitcoin satın almıştı. Bu alım için toplamda 386,5 milyon dolar harcandı ve ortalama alım fiyatı 103.785 dolar olarak kayıtlara geçti. Ancak yatırımcıların tepkisi hiç de olumlu olmadı. CCCM hisseleri yalnızca son beş işlem gününde %22’ye yakın değer kaybetti.
Üstelik yalnızca hisselerin düşüşü değil, aynı zamanda PIPE finansmanıyla ilgili dolandırıcılık şüpheleri de yatırımcıları tedirgin ediyor. Henüz doğrulanmamış olsa da, bu tür iddialar piyasada büyük yankı uyandırıyor.
MBAV ve Kripto Hazinesi Planı: Piyasa Bir Kez Daha Kızardı
Yatırımcı güvenini sarsan bir başka gelişme de Bloomberg’in özel haberiyle ortaya çıktı. Eski bir Blackstone anlaşma uzmanı ve Tether'in kurucu ortağı tarafından desteklenen M-3 Brigade Acquisition V Corp., toplamda 1 milyar dolarlık kripto hazinesi oluşturmayı planlıyor. Planda Bitcoin, Ether ve Solana gibi büyük kripto paralar yer alıyor.
Ancak duyurunun ardından MBAV hisseleri de hızlı bir düşüş yaşadı. Şirketin hisseleri aynı gün içinde %12’den fazla değer kaybetti.
Piyasa mesajı netti: "Bir kez yandık, bir daha yanmak istemiyoruz."
SPAC’lere Güvensizlik: Tarih Tekerrür mü Ediyor?
2020-2022 arasında piyasaya sürülen SPAC’lerin çoğu kötü performans gösterdi. Bunun arkasında iki temel neden vardı:
-
Çarpık Teşvik Sistemi: SPAC sponsorları, hedef şirketlerle birleşme gerçekleştirdikleri sürece ciddi kârlar elde edebiliyordu. Bu durum, bazı sponsorların yatırımcı çıkarlarını geri plana atmasına yol açtı.
-
Gevşek Açıklama Kuralları: Dönemin düzenlemeleri, şirketlerin yatırımcıya gerçekçi olmayan büyüme tahminleri sunmasına olanak tanıyordu. Sonuç? Balon gibi şişen ama kısa sürede patlayan hikâyeler.
Biden yönetimi bu durumu fark edip SPAC açıklama gerekliliklerini sıkılaştırmıştı. Ancak şimdi Trump yönetiminin geri dönmesi halinde bu kuralların yeniden gevşetileceği yönünde beklentiler piyasada dolaşıyor.
Kripto SPAC Dalgası Erken mi Sona Eriyor?
SPAC'lerin kripto temalı dönüşü, şimdilik yatırımcı nezdinde "ikinci şans" yerine, ikinci bir hayal kırıklığı olarak yankı buldu. MBAV ve CCCM gibi örnekler, bu geri dönüşün ne kadar kırılgan ve güven zedeleyici olabileceğini ortaya koydu.
Yatırımcılar artık sadece "vizyoner" hikâyelere değil, şeffaflık, güven ve sürdürülebilirliğe yatırım yapmak istiyor. Özellikle kripto gibi zaten volatil olan bir sektörde, SPAC’lerin kendini ispatlaması için çok daha fazlasına ihtiyacı var.
